Eurobonduri - ce este? Cine emite și de ce au nevoie de eurobonduri?

Pe piața titlurilor de valoare pe termen lung există un tip special de datorie, numit eurobonduri. Împrumutanții pentru acestea sunt guverne, mari corporații, organizații internaționale și alte instituții interesate să atragă resurse financiare pentru o perioadă destul de lungă și cu cel mai mic cost. Pentru prima dată, aceste instrumente au apărut în Europa și s-au numit eurobond, motiv pentru care sunt astăzi numite eurobonduri. Care sunt aceste obligațiuni, cum le eliberează și ce avantaje le oferă fiecărui participant pe această piață? Vom încerca să explicăm detaliat răspunsurile la aceste întrebări în articol.

Conceptul și principalele caracteristici ale euroobligațiunilor

Cu titlu simplu, putem spune că acestea sunt obligațiuni emise într-o monedă diferită de monedele naționale ale creditorului și împrumutatului și plasate simultan pe piețele mai multor țări (cu excepția țării emitente). Acestea sunt intenționate, de regulă, de a strânge fonduri pentru o perioadă lungă de timp - până la 40 de ani. Există, de asemenea, eurobonduri pe termen scurt, emise pentru un an trei-cinci și pe termen mediu - pentru o perioadă de zece ani.

Participanții la piața de euroobligațiuni

Există instituții speciale care pun euroobligațiunile. Care sunt aceste structuri? Acesta este un sindicat internațional de subscriitori, care include instituții financiare din diferite țări. În același timp, emisiunea și cifra de afaceri sunt reglementate de legislația națională într-un mod limitat. De asemenea, există emitenți (guverne, structuri internaționale și naționale) și investitori (structuri financiare - societăți de asigurări, fonduri de pensii etc.). Toți participanții sunt membri ai Asociației Internaționale a Participanților la Piețele de Capital (ICMA), o organizație care se autoreglează în Zurich. Clearstream și Euroclear sunt utilizate ca sisteme de depozitare și de compensare.

Există o directivă specială a Comisiei Comunităților Europene, care oferă o definiție oficială completă a acestui instrument, reglementează regulile și procedura de propunere a emisiilor pe piață. Potrivit acestuia, eurobondurile sunt valori mobiliare tranzacționabile cu un număr de semne:

• Nevoia de a subscrie procedura și de a le plasa printr-un sindicat, din care cel puțin două aparțin unor state diferite;
• Oferta lor se desfășoară în volume mari pe piețele mai multor țări (dar nu în țara emitentului);
• Inițial achiziționat printr-o instituție de credit sau altă instituție financiară autorizată.

Proprietățile euroobligațiunilor

Euroobligațiuni - ce fel de lucrări și ce caracteristici au acestea? În primul rând, fiecare eurobond are un cupon, care dă investitorului dreptul de a primi dobânzi la obligațiuni la un moment dat. În al doilea rând, rata dobânzii poate fi fixă sau plutitoare (în funcție de diferiți factori). În al treilea rând, plata dobânzii se poate face într-o altă monedă decât cea în care împrumutul a fost împrumutat. Aceasta se numește o denominație dublă. În plus, este important să se cunoască o serie de alte caracteristici ale acestor valori mobiliare, și anume:

• Acestea sunt titluri la purtător;
• Sunt plasate simultan pe mai multe piețe;
• Sunt emise pe termen lung - de obicei 10-30 ani (până la 40 inclusiv);
• Moneda în care este atras împrumutul este străin atât emitentului, cât și investitorului;
• Valoarea nominală a unui euroobligat este echivalentul în dolari;
• Plata dobânzii la cupoane se efectuează fără retinere la sursă;
• Eurobondurile sunt plasate de către sindicatul emitent, care include bănci, societăți de brokeraj și investiții din mai multe țări.

Euroobligațiunile sunt unul dintre cele mai fiabile instrumente financiare și, prin urmare, clienții lor sunt, de obicei, instituții financiare, cum ar fi societățile de investiții, fondurile de pensii, organizațiile de asigurări.

Istoria apariției și dezvoltării pieței eurobondurilor

Eliberarea euroobligațiunilor în cadrul schemei clasice de plasare a fost inițial efectuată în Italia în 1963. Emitentul a fost compania de construcții de drumuri de stat Autostrade. Au fost plasate șaizeci de mii de obligațiuni cu o valoare nominală de 250 USD fiecare. Tocmai pentru că euroobligațiunile au apărut inițial în Europa și până în ziua de azi se desfășoară cea mai mare parte a comerțului, numele lucrării are un prefix "euro". Astăzi, aceasta este mai mult un omagiu față de tradiție decât o caracteristică reală a instrumentului.

Dezvoltarea activă a acestei piețe a avut loc în anii 80. La acea vreme, eurobondurile purtătorilor erau foarte populare. Mai târziu, în anii '90, aceștia au fost "hărțuiți" de euronoți - obligațiuni pe termen mediu emise de țările dezvoltate și care aveau (contra euroobligațiunilor) garanții. Acest lucru sa datorat creșterii capitalizării bursiere și consolidării statutului debitorilor majori. Apoi, cota lor în emisiunea totală de eurobonduri a atins 60%.

La sfârșitul secolului al XX-lea, pe piață au apărut împrumuturi cu împrumuturi mari numite "jumbo". Lichiditatea euroobligațiunilor a crescut, iar interesul celor mai mari debitori în fața agențiilor guvernamentale americane și a entităților naționale a crescut. În plus, din cauza crizei mondiale și a neplata împrumuturilor guvernamentale într-un număr de țări din America de Sud, rolul împrumuturilor împrumutate în comparație cu creditele bancare a crescut. A existat așa-numitul proces de "zbor de calitate", atunci când investitorii preferă investiții sigure, mai degrabă decât investiții cu randament ridicat, cu un risc suficient de grav.

Eurobonduri astăzi

Până în prezent, eurobondurile nu se bucură de o cerere mai mică. Scopul principal al emitentului pe această piață este de a căuta surse alternative de resurse financiare (împreună cu creditele bancare tradiționale interne, în special bancare), precum și diversificarea împrumuturilor. În plus, există o serie de avantaje pe care le posedă euroobligațiunile. Care este acest "profit"? În primul rând, economisirea costurilor legate de atragerea de capital (poate ajunge la 20%). În al doilea rând, există mai puține tipuri de formalități și obligații juridice acceptate de emitent. În al treilea rând, practic nu există restricții privind direcțiile și formele de utilizare a fondurilor, flexibilitatea pieței etc.

Emiterea și circulația euroobligațiunilor

Există mai multe opțiuni pentru plasarea euroobligațiunilor, cel mai des întâlnit este un abonament deschis. Ea se realizează printr-un sindicat de subscriitori, iar problemele sunt listate la bursă. După vânzarea inițială, acestea sunt "aruncate" de dealeri pe piața secundară, unde pot fi achiziționate prin telefon și online de la societățile de investiții. Ca orice instrument de investiții, euroobligațiunile au cote și randamente pe ele, care depind de oferta și cererea de pe piață. Cu toate acestea, există o altă versiune a problemei - plasarea limitată într-o anumită gamă de investitori. În acest caz, obligațiunile nu sunt tranzacționate la bursă (nu au cotație).

Eurobonduri din Rusia: situația actuală

Pentru prima dată, țara noastră a intrat pe piața internațională a euroobligațiunilor în 1996. Primele emisiuni de acest tip de datorii au fost efectuate în perioada 96-97. Apoi, dreptul de a le plasa în mai multe condiții a fost obținut de doi subiecți ai federației - Moscova și Sankt-Petersburg. Astăzi, participanții la această piață sunt cele mai mari corporații ale țării: Gazprom, Lukoil, Nickel Norilsk, Transneft, Postul Rusiei, MTS, Megafon. Un rol semnificativ îl are și eurobondurile Sberbank, VTB și Gazprombank, Alfa-Bank, Rosbank și altele. Este important de menționat că pentru companiile rusești care intră pe piața euro-obligațiunilor este limitată de legislația națională. Deci, societățile pe acțiuni pot atrage finanțări cu ajutorul acestui instrument în valoare care nu depășește valoarea capitalului lor autorizat. Există, de asemenea, restricții privind emiterea de euroobligațiuni negarantate (de obicei, un angajament este necesar) și alte reguli. Puteți afla fiabilitatea emitenților ruși conform datelor agențiilor de rating specializate, cum ar fi Moody's, Standard & Poor's și altele.

Rusia este prezentă anual pe piața internațională de împrumuturi. În ciuda faptului că există suficiente surse de finanțare în țară, potrivit ministrului finanțelor, acesta este un eveniment important în cadrul politicii bugetare rusești. În 2014, sunt planificate una sau două piețe externe pe piața externă cu euroobligațiuni în dolari și în euro, în valoare totală de 7 miliarde de dolari (probabil).

Ucrainean eurobonduri: cumpara si "arde"

Rusia participă la acest sistem nu numai ca emitent, ci și ca investitor. În decembrie anul trecut, Rusia a cumpărat eurobonduri din Ucraina cu un total de 3 miliarde de dolari, devenind singurul cumpărător al acestei emisiuni. Cu toate acestea, o astfel de investiție nu se poate dovedi pentru țara în cel mai bun mod. Începând cu luna februarie a acestui an, S & P și Fitch au redus în mod repetat ratingul privind euroobligațiunile ucrainene. Ce înseamnă asta? Ratingul obligațiunilor a atins nivelul CCC (pre-default), valoarea acestora pe piață a scăzut, iar probabilitatea de neplată a acestora a crescut. Rusia, în același timp, poate solicita rambursarea anticipată a datoriei, însă poziția sa în această chestiune este slabă. În legătură cu tendințele negative din economia Ucrainei, Federația Rusă nu va dovedi cu ușurință că nu bănuia posibilitatea de neplată, ale cărei riscuri au fost expuse în prospectul de 200 de pagini. Refuzul Ucrainei de a-și îndeplini obligațiile are consecințe foarte neplăcute pentru țara în sine, din cauza deteriorării istoriei creditelor pe piața internațională, a confiscării proprietății deținătorilor de titluri în străinătate și a incapacității de a intra pe piața datoriei euroobligațiunilor pentru o lungă perioadă de timp. Prin urmare, în interesul ambelor părți, o soluție pozitivă la problema datoriilor împrumutate.

concluzie

Astfel, euroobligațiunile sunt foarte fiabile, ca regulă, instrumente de investiții pe termen lung care permit atragerea de finanțări pe piața internațională de capital. Ele sunt plasate prin sindicate special create și sunt reglementate de structuri supranaționale. O mare importanță se joacă pe piața euro-obligațiunilor de către agențiile de rating care determină fiabilitatea instrumentelor financiare ale unei anumite țări. Astăzi, Rusia este un participant activ pe piața internațională a euroobligațiunilor, acționând asupra acesteia ca emitent și investitor.